11月9日，彭博社举行直播问答，主持人安娜贝尔·德鲁勒斯（Annabelle Droulers）邀请科技记者弗拉德·萨沃夫（Vlad Savov）、宏观与政经记者艾伦·黄（Alan Wong）、股票策略记者桑尼·班吉亚（Sunny Bangia）连线，回答听众关于英伟达及AI算力产业的提问。
以下为对谈中与芯片、算力及产业链相关部分的实录整理，内容有删节。
01
中国芯片进展到哪一步了？
安娜贝尔：听众梅尔·B提了一个相当尖锐的问题：随着中国在先进制造设备等底层核心技术上加速国产替代，英伟达这种不可替代的地位还能维持多久？弗拉德，能否结合中国本土的实际情况谈谈？
弗拉德：这是一个非常敏锐的问题。全球科技界之所以对英伟达GPU极度渴求，有非常具体的底层逻辑。我们要回到AI计算的两大核心任务：第一是模型训练，第二是部署之后的推理。
从中国本土自研AI芯片的实际进展来看，华为、寒武纪以及壁仞科技等自主研发力量，芯片性能在应对推理任务时已经完全够用，而且表现不俗。事实上，华为昇腾系列的市场需求极其火爆，订单储备远远超出了目前的量产交付能力。
然而，在最核心的超大规模模型训练上，英伟达GPU依然是不可替代的基石。训练大模型是任何前沿AI团队攻坚中最艰难、最消耗算力的瓶颈。正因如此，包括DeepSeek在内的中国AI产业生态，为了进行底层核心模型的训练迭代，依然会在合法合规的前提下，尽一切可能获取英伟达原装GPU。
所以直接回答这个问题：国产完全替代或许要在很多年之后，短时间内看不到这个拐点。除非很多年以后，超大模型的基础训练不再是决定生死的关键任务，企业已经拥有足够强大的基础大模型，日常工作主要变成微调和渐进式优化，市场对英伟达GPU的依赖才可能逐渐降温。正如桑尼说的，目前市场上根本不存在英伟达的完美替代品，这也是它的芯片在全球被疯抢的原因。
02
零星获取与规模部署有何不同？
安娜贝尔：听众艾德问：通过各种非正规渠道获取英伟达GPU的情况早已存在，那么算力获取方式的变化，究竟有什么本质不同？
艾伦：我们此前刊发过多篇调查报道，讲那些芯片如何经第三地中转流入下游企业手中。但必须指出：小批量夹带芯片以获取零星算力，与通过正规渠道整批采购，有本质区别。前者流通阻力极高，供应链摩擦成本很大。
另一方面，借道海外远程调用云端算力，与把物理芯片直接部署在本土，用于训练核心大模型或提供商业化云服务，两者在算力效率和技术自主可控上也存在根本差异。
弗拉德：还需注意的是，英伟达自身未来可能会采取更严格的芯片全生命周期追踪机制，加强供应链流向审计。英伟达官方始终坚称自己一直在尽全力追踪芯片流向，但它势必会面临更大的压力，被要求承担更严格的终端合规责任。
03
竞争对手能否趁机抢份额？
安娜贝尔：听众莉亚·李问：这是否会给英伟达的竞争对手提供抢夺市场份额的窗口？还是说英伟达的技术护城河太深？听众Roy24也问，AMD能否从中获益？弗拉德，你怎么看？
弗拉德：这是一个非常耐人寻味的问题。过去几个月甚至几年里，锁定英伟达的芯片订单配额，就像现在各家抢夺存储芯片产能一样，是所有算力采购商的头等大事。客户对英伟达格外小心翼翼，甚至不敢轻易采购友商竞品；很多客户还会全套采购英伟达的网络、互联等周边设备，只为拿到尽可能多的GPU配额。这种不对等的依赖关系持续了太久，我不认为它会一夜瓦解。
但这确实给了AMD一个推介自家产品的契机，其CEO苏姿丰的声誉也非常好。不过我认为，真正值得关注的潜在对手或许是谷歌。AMD提供的是与英伟达形态类似的通用GPU，性能略逊一筹，成本也更低，本质上是高性价比的替代品。而谷歌自研的TPU是专门针对AI训练与处理任务定制的专用芯片。最近几周，谷歌TPU正在拿下越来越多的客户，甚至包括其他超大规模数据中心同行。如果这个势头持续扩大，谷歌的收益可能甚至会超过AMD。
04
产能、云厂商与亚洲供应链
安娜贝尔：听众赛义德·纳克维问：这对即将公布的英伟达财报意味着什么？
桑尼：短期内对财报本身几乎没有实质影响。英伟达在上一季财报电话会上就强调了半导体供应链的产能紧缺，给出的2028财年营收指引是增长70%；管理层甚至表示，如果供应链跟得上，增速可以接近100%。产能紧俏的基本面不会改变。电话会上大家会聚焦数据中心资本支出的走势，因为惊人的营收预测背后，隐含着全球极其庞大的数据中心扩建计划，而这些建设在未来两三年内未必能如期落地。
安娜贝尔：听众格雷格斯特问：对超大规模云厂商和新兴云算力厂商而言，会有怎样的连锁反应？
桑尼：各大超大规模厂商仍非常渴望扩建算力，但到2028年这种极速扩建能否实现要打个问号，部分产能可能推迟到2029年甚至2030年。对新兴云算力厂商来说压力更大，新建数据中心的难度正在急剧上升。不过必须承认，英伟达GPU依然是数据中心最顶尖的选择，硬件需求非常旺盛。
安娜贝尔：亚洲是英伟达硬件生态的主阵地，这对亚洲供应链意味着什么？
桑尼：英伟达与亚洲供应链有着长达数十年的共生关系。以台积电为例，两家在芯片研发设计、先进封装制造等环节早已深度融合，这种纽带短期内不可能被斩断。真正的脆弱点在于：部分由英伟达推动的算力融资与合作项目会不会暂时搁置？新兴算力云的融资会不会更难？如果发生，会波及一大批依附英伟达生态的中小科技企业。不过整体上，亚洲投资者更关心的依然是云巨头未来的资本支出指引。
05
后市展望
安娜贝尔：最后以后市展望收尾。各位接下来最关注的是什么？弗拉德先说。
弗拉德：对于“数据中心资本支出可能被大幅削减”的说法，我个人持强烈怀疑。每逢财报季，谷歌、Meta、微软公布的资本支出都在攀升，市场往往短暂惩罚一下它们的股价，通常一周左右就收复失地。在这场AI军备竞赛中，如果哪家巨头主动认输，公开承认高估了AI的价值，市场对它的惩罚会残酷得多。何况美国并不是全球兴建算力数据中心的唯一区域。亚洲市场今天的交易就说明了这一点：资金正在买入那些能从数据中心建设和AI基建浪潮中直接获益的亚洲企业。
桑尼：我赞同。今天亚洲交易时段，英伟达盘前价格显示美股开盘将下挫约4.5%，但纳斯达克股指期货却在走高，说明市场把这视作个股事件，而非系统性恐慌。另外正如弗拉德所说，这正是谷歌凭借自研TPU加速抢占市场心智的窗口期，接下来几个季度市场会高度关注。
安娜贝尔：谢谢桑尼的提醒。英伟达下一份财报将于11月17日周二公布，届时的业绩与电话会议将被全球市场逐字逐句解读。今天的直播问答到此结束，感谢艾伦、弗拉德和桑尼的解读。
*以上消息未经核实，仅供参考，不代表中国IDC圈观点。
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