DITExpo 观察 | 从24GW到千亿美元资本开支：SemiAnalysis中国AI数据中心报告数据解读_云资讯

SemiAnalysis这份报告的核心价值，是用“楼栋级”数据打破两个流行叙事：中国数据中心市场很大但很空。

它覆盖60多家运营商、1000多座设施，给出一个关键结论：中国AI数据中心不是空置问题，而是结构性错配——传统零售机柜大量空置，AI批发型容量却被快速抢光。

全球格局：中国是第二大市场，但被严重低估

中国24GW+，约等于美国的43%，单独看超过EMEA的14GW和APAC ex-China的15GW。更重要的是，这还没算约20GW有明确时间表的储备项目，以及约30GW已宣布项目。公开估算之间相差15倍，说明外部市场长期低估中国。

但报告没有简单说“中国很大”。它指出中国市场的真正特征是：总体高空置率与AI容量短缺同时存在，原因在供给结构。

资本开支拐点：BAT单季200亿美元，首次集体负自由现金流

2026年第二季度，阿里巴巴、腾讯、百度合计资本开支达到200亿美元，同比翻倍以上。有记录以来，三家首次同时出现负自由现金流。这是行业历史上最大的资本开支跃升。

更大的图景是“BATB”：

· 2024年：约350亿美元

· 2025年：超过500亿美元

· 2026年：朝1000亿美元轨迹迈进

字节跳动不在这组上市公司数据里，但根据报告，它单独占用中国已交付数据中心容量约五分之一，而且几乎全部靠租。它才是全国批发托管市场最重要的单一客户。换句话说，看BAT会低估中国AI基建的真实强度，字节的招标日历才是全国批发运营商的订单簿。

供给结构：四阶段历史造就“双速市场”

报告用VNET利用率数据讲清了中国市场的分裂：

· 2012年：74.4%

· 2022年：跌至50%中段

· 2023年后：批发型利用率回到73.9%，零售型仅64.5%

四个阶段：

1. 运营商托管时代（2015年前）：

电信运营商占60%-70%份额，数据中心本质是电信地产，90%设施低于2kW。

2. 云圈地时代（2015-2021）：

阿里、腾讯打价格战，资本开支冲到2021年峰值。

3. 消化期（2022-2023）：

政策、宏观、国有云崛起，阿里云增速从50%+降到23%再到零；腾讯、阿里削减资本开支。

4. AI超级周期（2024-）：

DeepSeek和生成式AI唤醒市场，批发订单以从未见过的规模回归。

关键数据：GDS和VNET在2026年上半年签下约1.3GW批发订单，零售订单不到10MW。但报告模型显示，在2024年至2026年迄今字节和阿里订单中，这两家上市公司只拿到约三分之一。

真正的需求在非上市、自建和未披露的批发商手里。

东数西算：政策不是空转，配额是硬约束

“东数西算”指定8个国家枢纽、10个集群。报告强调，真正改变行业的是能耗配额：

· 超过1万吨标准煤、即超过10MW的项目，没有通过节能审查不能合法开工。

· 广东2021-2022年停止发放数据中心能耗配额，重新受理只对韶关枢纽开放。

· 腾讯清远两个自建园区被查出运行规模约为获批的13-14倍，被要求整改。

但政策不是唯一变量。两个变化让西部真正可行：

1.网络延迟下降：韶关投资约6亿美元建13条400G全光路由，到广州1.3ms、深圳1.66ms、香港<3ms；2027年空芯光纤再降约30%。

2. AI训练不在乎延迟，在乎电价：内蒙古西部由蒙西电网独立定价，电价约为一线城市一半，成为“中国的柔佛”。

山西是例外：不在东数西算体系内，却吸引字节、百度、京东近2GW承诺，原因是煤电便宜、靠近北京、先发优势。

配额引导地图，但电力和地理决定最终选址。

速度与成本：中国受芯片约束，美国受电力约束

建设速度：

· 中国100MW设施标准交付：云时代约18个月 → AI时代约12个月，最快更短。

· 美国：施工12-18个月，前面还有12-13个月不可重叠的许可期。

· 中国：开工前审批通常3-6个月，东数西算地区更快。

方法上，中国转向低层大跨度钢结构、预制化、并行施工。阿里CUBE 5.0“百日数据中心”：30天工厂生产+50天现场安装+20天调试，从建筑外壳到服务器入场约100天；破土到调试约7-9个月。

成本上，报告图表显示中国建100MW数据中心成本从2021到2026下降约26%，美国2026年成本约为中国的5倍。

这意味着中国设施侧几乎没有物理摩擦，真正的瓶颈是芯片供给。

需求端五巨头：五种打法

· 字节跳动：中国最大租户。豆包2026年3月月活3.45亿，超过千问1.66亿与DeepSeek 1.27亿之和。2026年AI基础设施预算起初约240亿美元，5月至少提高25%至300亿美元以上，最激进讨论上限700亿美元。租赁超过4GW，秦淮数据约90%收入来自字节；世纪互联2026上半年862MW新批发订单，绝大多数来自字节，其中一笔约500MW。自建在山西约500MW、芜湖约500MW、内蒙古双节点各约1GW，可扩至2-3GW，宁夏中卫为第四集群。

· 阿里巴巴：中国最接近AWS的公司。AI相关产品约占阿里云对外收入35%，年化接近100亿美元。投资5家大模型独角兽，月之暗面约8亿美元换约36%优先股，近半以阿里云额度支付。平头哥真武在中国电信韶关园区建万卡集群，计划十万卡。数据中心采取自建+BOT+批发租赁混合。

· 腾讯：最克制。微信月活超14亿，但管理层承认AI晚9-12个月。混元3总参数2950亿、活跃210亿、上下文256K。2026上半年资本开支超2025全年，自由现金流转负；新增容量更多靠批发租赁，而非自建。

· 百度：先行者落后。文心5.0总参数2.4万亿。2026Q2在线营销收入同比降约20%。资本开支最少，2026上半年约等于阿里一个月。但昆仑芯训练文心5.1，GPU云收入2026Q2同比+283%，比Q1的+184%加速。它越来越像芯片业务。

· 华为：既是运营商，也是芯片供应商。自建比例超90%，贵安、乌兰察布、和林格尔、芜湖三大枢纽设计容量均达百万台服务器级别，但已运营与规划容量约1:6。华为云2025年收入不足集团5%。政策要求2025年11月起新建国家出资数据中心使用国产AI芯片，华为是最大受益者。