事件

公司披露定增预案,拟以43.95元/股非公开发行不超过8191.13万股,募集资金不超过36亿元,拟用于投资社区云项目、海外CDN 项目和云安全项目。公司同时披露员工持股计划。

投资要点

战略全面升级,由传统CDN 向综合性云计算服务转型,打造“网宿3.0”。本次定增标志公司全面推进云计算和国际化战略,堪称公司创立以来第三次腾飞的标志性拐点,未来将成为集传输、存储、计算、安全、数据为一体化的综合型云服务提供商。

定增项目“两纵一横”,开拓新产品和新市场。1)产品纵向升级:社区云是CDN 基础上全面创新,通过下沉节点大幅推动网络承载能力提升,整合运营商的网络优势和内容提供商的内容资源,满足家庭互联网场景下高消耗重度应用的加速需求,实现盈利模式向C 端家庭消费者延伸。云安全是完成自有云技术产品化,面向愈加强烈的网络安全需求和庞大市场,开发增值业务。2)市场横向扩张:正式迈出国际化步伐,重点亚非拉地区,兼顾欧美, 与国际巨头同台竞技,突破国内市场天护板。

引入员工持股计划,精妙解决人才激励,高管大比例参与彰显强烈信心。本次非公开发行同步设计员工持股计划参与认购,规模4亿元。其中包括董事长认购约2.3亿,另有4名高管及240名员工参与,显示出对未来发展的强烈信心。此次定增有效保证了管理层控制权不被稀释,完善了公司治理结构, 并创新性的解决了长期发展中的人才有效激励问题。

财务预测与投资建议

公司乘云计算之疾风,业务模式全面升级,有望步入新增长拐点,打破传统CDN 公司之市值天花板。暂不考虑定增对股本影响,预测公司2015-2017年每股收益分别为1.14、1.69、2.38元。根据DCF 估值上调目标价至85.78元,维持买入评级。