投资要点:中报营收保持高增速,高性能计算机毛利率稳定。持续投资核心可控产业,突破上游技术创新。存储业务有望加速,云计算推进综合服务平台。背靠中科院,商业技术双创新。

盈利预测。公司是国内稀缺的垂直云计算解决方案提供商,从芯片到云服务能力,持续加强可控产业投入,其中投资收益亏损主要体现在海光公司前期研发投入上,认为安全可控服务器将成为近期国家信息化的发展重点方向,芯片的投入周期长,风险大,国内 IT 信息化也正从手机 AP 自主化向云端服务器等纵深领域发展,认为安全可控服务器将成国家信息化发展重点方向,未来云计算云服务业务将持续保持高速增长,预计公司利润 18-20 年复合增速约57.18%,对应 18-20 年 EPS 分别为 0.77、1.29 和 1.89 元,基于国产芯片在高性能服务器、超算、人工智能等领域的巨大应用空间以及公司依靠中科院的独特优势,2018 年给予 69~71 倍 PE 估值,对应 PEG 是 1.21~1.24,6个月合理价值区间为 53.13~54.67 元,给予“优于大市”评级。

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