根据光环新网公告摘要:(1) 公司发布年报, 2016 年实现营收 23.18 亿元,同比增长 292%;净利为 3.35 亿元,同比增长 195%。公司拟向全体股东每 10 股转增 10 股并派发现金红利 1 元(含税)。(2)公司发布 2017 年一季度预告,预计实现归属母公司净利润 8200 万-10000 万,比上年同期增长 36.47%-66.43%。

业绩符合预期,IDC 布局全国一线城市,云计算收入占比过半。公司 2016 年收入利润均实现大幅增长,2017Q1 业绩预告中值略超预期。2016 年业绩大幅增长主要原因是收购的中金云网(IDC)和无双科技(saas)开始并表,且均实现超额完成对赌。分业务看,IDC 及其增值业务收入 6.98 亿元,同比增长 146.2%;云计算及其相关服务收入 12.3 亿元,同比增长 8297.6%,收入占比过半,到 17Q1 云业务收入占比进一步提高到 60%以上。公司积极推进 IDC 全国战略布局, 上海已有 1000 个机柜投入使用,科信盛彩亦庄项目已有 2200 个机柜投入使用,燕郊光环云谷二期项目将于今年 4 月正式交付,房山绿色云基地项目已完成一期工程主体建筑封顶,目前机房建设进度顺利。上述在建项目全部达产后,公司将拥有超过 4 万个机柜的服务能力,为公司业绩形成强有力的支撑。我们预计 2017-2018 年 IDC 及其增值服务的收入(不含中金云网)有望超 6 亿和超 10 亿元,同比增速分别有望超 70%和超 80%。

承接 AWS 中国区(北京)云计算运营,云计算战略升级成效显着。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大, 国内云计算市场目前处于高速发展阶段。2016 年亚马逊将 AWS 中国区(北京)的经营权正式交给光环,目前正在积极申请国内云服务牌照, 公司云计算收入迅猛增长,整个收入占比超过六成。另外,公司在宁夏中卫市注册成立了光环新网(300383,股吧)(宁夏)云服务有限公司,投资设立了光环有云,在公有云和混合云方面持续研发,与光环云、AWS、阿里云等云平台完成了基础网络对接,推出了云备份、云扩展等多种混合云应用产品。致力于打造领先的、适合中国市场需求的基于 AWS 技术的云服务产品。我们预计未来两年公司成长性突出,到 2020 年公司 IaaS 云计算和云增值服务总收入有望突破 60 亿元。

外延并购与合作,打造云计算生态圈。公司拥有较强的资本运作能力,中金云网和无双科技的收购成为业内通过资本快速成长的典范。 公司与控股股东百汇达 2015 年共同投资收购科信盛彩建造太和桥数据中心,控股股东承诺后期将持有的科信盛彩全部股权注入上市。公司通过并购合作的模式,有望逐步打造云计算生态圈。在 IaaS 层面,公司通过并购和合作不断扩大数据中心规模,同时通过与亚马逊 AWS 深度合作大力布局 IaaS 云服务;在 SaaS 层面,公司通过收购无双科技切入 SaaS 云计算领域;在 PaaS 层面,公司正在 IaaS 云服务平台基础上构建 PaaS 软件平台。同时,公司联合 UnitedStack 成立光环有云,大力开拓公有云增值服务市场。

投资建议:随着与全球最大的云计算公司亚马逊 AWS 的深度合作,公司 IDC业务和云计算业务有望受益于国内云计算发展的浪潮,进入高速发展期。我们预计公司 2017-2018 年的净利润分别为 5.0 亿和 7.5 亿,对应 EPS 分别为 0.69 元和 1.04 元。若公司依据承诺继续外延并购 IDC 和云计算相关公司, 将进一步增厚业绩。预计公司 17 年 AWS 云计算收入有望达 20 亿,考虑公司为 AWS 国内业务运营商,其 AWS 业务价值给予 5 倍 PS=100 亿的估值,其他业务+IDC 业务给 30 倍 PE=150 亿,目标市值为 250 亿。维持“买入”评级,6个月目标价为 34.58 元。

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